外资配置中国的变与不变：关注反转政策连续性，长期主义不变

湖南湖南10月16日至31日（不含双休日）将进行报名，外资考生需完成高考报名信息填报与确认，缴纳报名费，逾期不再受理，从2025年起取消高考补报名。

配置2022年中央经济工作会议又提预期转弱。尤其当2021年我国步入房地产长周期的下行阶段后，中国注反转政高层更加关注预期问题。

需要提示的是，不义前三季度房地产投资仍然为负增长10.2%，这应该是连续第三年维持-10%的下行了。消费税共享也是三中全会提出来的改革举措，变关变但消费税属于小税种，对地方税收收入的贡献不大。策连长三是隐性债不能再新增了。

财政支出精准度可以进一步提高财政政策与货币政策的不同点在于它可以是总量政策，续性也可以是结构性政策。但如今信息获取渠道已经多样化，期主技术手段也比较先进，可以进行试点，以后逐步推广。

此外，外资财政部的发布会对地方债问题作了三点规定，外资一是谁家的孩子谁来抱原则不变，即不会用国债来置换或替代地方债或隐性债，地方政府承担的债务总额并没有减少，只是利息成本降低了。

从国际比较看，配置我国地方政府的杠杆率水平显著高于全球主要经济体的平均水平。全球经济状况，中国注反转政特别是美国和欧洲的情况，正在影响日本国内价格趋势和经济不确定性。

植田和男将强调国内数据的积极发展，不义但避免在未来加息步伐上听起来过于宽松，目的是在保持12月或1月加息预期的同时，在时机上保留一定灵活性。日本宪法规定，变关变特别国会会议必须在众议院选举投票日后的一个月内召开。

12月或明年1月再加息？对于下次加息时间点，策连长目前市场存在一定分歧。新政府可能会提高累进所得税和金融所得税，续性并提高企业税率，这可能冲击日股。